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AMB Generali Marketperformer
13.08.2004
LRP
Jochen Schmitt, Analyst der LRP Landesbank Rheinland Pfalz, belässt das Rating für die Aktien der AMB Generali (ISIN DE0008400029 / WKN 840002) bei "Marketperformer".
Für die schlechter als von den Analysten der LRP erwarteten Halbjahreszahlen mache man v.a. das Segment Schaden/Unfall verantwortlich. In der Telefonkonferenz habe CFO Dietmar Meister erklärt, dass die Combined Ratio (1. Halbjahr 99,8%; LRPe: 97,8%) durch einen erhöhten Selbstbehalt belastet worden sei. Dieser Effekt werde sich im Jahresverlauf abschwächen und künftig der CR zugute kommen. Trotz dieser Erklärung werde die CR im Gesamtjahr 04 nach Einschätzung der Analysten nur minimal unter 100% bleiben, denn im 2. Halbjahr rechne man mit einem schlechteren Verlauf von Naturkatastrophen.
Das Segment Leben/Kranken habe sich in einer guten Verfassung präsentiert. Hier profitiere AMB von seiner starken Position in Deutschland aufgrund der demographischen Entwicklung sowie der Umstellung der sozialen Sicherungssysteme: Gesamtbeiträge in der Lebensversicherung im 1. Halbjahr + 6%, Neugeschäft in laufenden Beiträgen +34%. Die neuen Sterbetafeln würden nach einer ersten Einschätzung im IAS-Abschluss von AMB zu keiner Ergebnisbelastung führen, habe der CFO erwähnt.
Die Analysten der LRP würden die Gewinnreihe je Aktie kürzen (in Euro): 2004e: 3,87 (4,13); 2005e: 4,86 (5,26); 2006e: 5,23 (5,70). Die unternehmenseigenen Ergebnisziele (04: >200 Mio. Euro; 05: >250 Mio. Euro) würden demnach erreicht. Den fairen Wert (vor Abschlag wegen illiquidem Handelsvolumen) sehe man bei 78 Euro, der bis Ende 2004 aber nicht ausgeschöpft werden dürfte (Kursziel 61 Euro). Derzeit halte man andere Versicherungsaktien für chancenreicher.
Die starke Marktposition von AMB Generali und die Beteiligung an der Deutschen Vermögensberatung AG bewegen die Analysten der LRP jedoch dazu, bei "Marketperformer" zu bleiben.
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